后IT時代的美國風險投資
來源:新京報 更新時間:2012-04-13

 
 
IPO市場不景氣,VC轉向風險更高的未成熟技術,甚至虧本企業

對于風險投資公司來說,上世紀90年代那段最風光的日子似乎已經過去。如今,這樣的好時光是可遇而不可求。許多美國風險投資(VC)正在尋找新的出路。有些轉向海外,有些轉換地域,有的則改變投資理念,加大賭注,投資虧本企業和風險較大的未成熟技術。

VC轉戰海外市場

由于大多數風險投資都愿意選擇IPO(首次公開募股)來作為退出方式,因此近年美國IPO的數量足以說明風險投資的境遇。據統計,2004年在美國上市的公司為93家,2005年是56家,遠遠低于上世紀90年代平均每年553家公司IPO的速度。

今年上半年德勤公司和美國國家風險投資協會(NVCA)聯合發布的針對全球風險投資公司的調查報告顯示,傳統上只愿意投資國內的風險投資行業,現在紛紛把目光轉向海外。報告稱,中國和印度是VC在海外投資的前兩位選擇。在美國,30%的被調查者表示在未來五年內愿意把全球投資重點放在中國,25%的被調查者選擇放在印度。

中國和印度被選中主要是因為創業的成本都較低,都有正在崛起的企業文化以及龐大的交易量。美國人認為印度具備高素質的企業家,而中國則意味著一個廣闊的海外市場。

最近,美國有36家風險基金準備在印度尋找合適的企業投資10億美元。這些風險基金控制的資金總額達50億美元,其中大部分來自硅谷。他們計劃把目光放在創業公司,以及處于中期發展階段的企業,投資的方向也不再局限于IT行業,而是轉向其他有前途的行業,例如動畫和媒體。

中國也是美國風險投資公司的必爭之地。著名的藍籌股風險基金SequoiaCapital和AccelPartners正在搶灘中國,加入IDG和SutterHill Ventures等基金公司的行列。Sequoia已經籌資近兩億美元,設立了一個針對中國市場的基金。Sequoia的前總裁DonValentine評論說,他沒想到公司會改變把重心放在國內(美國)市場的傳統。

美中西部落后地區漸受寵

盡管中國和印度正在崛起,美國依然是風險投資的首選。

德勤公司和NVCA的調查表明,投資商認為美國具備高質量的交易、高素質的企業家以及很少的投資障礙。

東西部海岸是美國經濟最發達的地區,過去風險投資主要集中在這兩個地區。相對而言,中西部地區經濟發展比較落后,風險基金少有光顧。然而,現在這種情況也在發生變化。中西部的風險投資正在急劇增長。據安永公司和VentureOne公司聯合公布的數據表明,2006年上半年,中西部風險投資總額已達到5.4億美元,比去年增長68%.

雖然中西部的投資規模比其他地區要小很多,但是中西部地區的某些行業,例如新能源,很有可能為中西部縮小這種差距。中西部地區是玉米和豆油的主要生產基地,而這兩種作物正是乙醇和生物燃油的主要生產原料。

美國政府去年通過能源法案號召加倍使用乙醇作為汽油添加劑,而傳統的甲基叔丁基醚(MTBE)因為環保問題已被淘汰。硅谷銀行駐芝加哥的客戶經理Bob Blee說,常規智慧告訴我們替代能源將成為風險投資公司的投資熱點。

當然,與在其他地區一樣,風險投資在中西部的投資領域仍主要集中在IT、零售、保健以及生命科學等行業。OpenPrairieVentures公司創始人JimSchultz說,近兩三年以來,人們終于認識到中西部是一片新天地,那里還有無數風險投資的機會。

大量資金追求少數創業公司

對于投資商來說,投資一家企業越早,風險越大。一個新企業在誕生之前以及成長初期,企業家通常是利用自有資金發展。若資金仍然短缺,則尋求某些有錢人贊助(俗稱天使投資)。在這個階段,多數風險基金因為風險太大而不愿涉足。

然而,現在情況不同了。有太多資金在追求少數創業公司。因此,有的風險基金開始把觸角伸到一些以前不愿投資的未成熟產品領域,包括未證明療效的藥品、未成熟的技術等。

美國NewEnterprise Associates(NEA)公司就開始這方面的嘗試。它甚至大量投資于正在燒錢的上市公司。也許它認準了風險越大,收益就越高的道理。

編譯/王宗明

■案例

NEA投資劍走偏鋒

這家曾經比較平庸的風險投資公司正把賭注押在虧本企業和不成熟的技術上。

在互聯網泡沫期間,New EnterpriseAssociates(NEA)公司是風險投資行業的“老爺車”。當競爭對手合作在電子商務領域大舉投資(例如投資eBay),并賺了幾十億美元的時候,NEA最大的動作就是在3Com和UUNETTech撒了些鈔票。當時NEA有45個投資專家,按硅谷標準來說,已是規模龐大,但名聲卻跟IBM差不多:精明、可靠、自信,但卻遲鈍而怠于創新。

但現在不一樣了。上個月,NEA宣布成立一個25億美元的風險基金。這是NEA成立28年以來最大的基金規模,也是風險基金行業有史以來的第二大規模。

更令人吃驚的是,NEA決定把一半的資金投在風險基金一向不敢問津的高風險交易,例如投資虧本企業,而其中很多企業的技術甚至尚未成熟。一些資金還將投向正在燒錢卻很難得到融資的上市公司。此外,NEA還從大型制藥公司收購一些未經證實療效的藥品,其中不少藥品要取得美國的上市資格還得等好多年。

NEA已經在CoGenesys公司砸進第一輪融資,規模達2500萬美元。該公司是從人類基因組科學公司(HGSI)剝離出來的,正在開發治療心臟病和白血球失調的藥品。這2500萬美元只是此項目5500萬美元融資計劃中的一部分,而5500萬美元差不多是網絡公司早期融資的20倍了。

這多少有點夸張。一般來說,VC通常要求目標企業的技術已經完成開發,并且現金流為正數。如果一項技術尚未完成開發或尚未有穩定的用戶,VC初期最多投資幾百萬美元。

為什么鋌而走險呢?部分原因是IPO市場不景氣。2006年上半年,只有29家風險基金支持的公司上市,而2004年上半年,這個數字是42.為尋求更大收益,NEA必須冒更多風險。它從IT和生命科學行業聘請了多名經理,認為公司能夠管理技術風險。NEA計劃通過80個交易的投資組合來規避風險。當然風險越高,得到的回報也越高。編譯/王宗明

 
 



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